事件描述
卧龙电气发布 2014年年报：报告期内公司实现营业收入68.93亿，同比增长20.34%；实现归属净利润4.46亿，同比增长22.46%。扣非净利润为3.34亿，同比增长35.78%。公司对2015年的经营计划为：实现营业收入101.13亿元；归属于母公司所有者的净利润6.0亿元。
事件评论
三项积极因素拉动利润增长，业绩增速符合市场预期。我们分析公司盈利提升的驱动因素包括：1)传统电机主业业务结构的持续改善。报告期内高端产品(高效工业电机及家用无刷直流电机)销售皆实现30%以上增长，新能源车驱动电机销售实现翻倍；2)轨交变为代表的非电机辅业出现明显修复。在轨交建设回暖背景下，银川卧龙全年利润7800万，已超出09、10年历史最高水平；3)公司13年底及14年7月先后并表的美的清江及海尔章丘贡献了额外利润增速。
南阳****收购落地，进一步完善公司“聚焦、提升电机主业"的战略布局。报告期公司开展了对南阳****的前期尽职调查和商务谈判工作，并在15年初完成了60%股份的收购。南阳****与佳电股份并列为国内大型****电机双雄。其在石油石化市场份额第一，同时拥有多项军工及核电资质。通过本次收购，公司基本完成了工业、项目及家电三大门类电机布局。未来南阳传统****电机业务将与atb 产生良好协同，预计15年利润可增长至2.4亿。综合考虑公司主业增长及南阳今年并表，判断15年公司整体业绩将大概率超出年报规划。
从机器人集成产业落手，拓展高端控制业务将成为公司后续两年战略重点。公司厘定的经营目标是打造电机、电控双主业支柱，从而跃升为国内领先的电机控制集成商和整体方案解决商。目前公司控制业务占比不超过10%，后续扩张将成为经营重点。公司前期成立的浙江希尔投资主要引进意大利机器人集成技术，今年将率先承接企业内部大规模改造订单。判断公司还将通过持续海外外延并购扩张其控制业务，未来一旦落定，将对公司的市场定位及估值水平产生显著提升。