报告摘要:
判断未来挖机稳定增长,业绩有望触底反转.
国家重点发展“一路一带”及沿线基础设施建设,工程机械有望随基建出海,判断未来两年挖掘机销量平稳增长,公司挖机油缸销售也将企稳回升。非标油缸得益于国内投资和海外市场拓展,未来将保持20%的持续增长,有效弥补挖机油缸国内销售的下滑。随着未来通用阀和液压泵阀的突破量产,销售收入和盈利能力将明显好转,业绩拐点出现。
液压泵、阀产品进展顺利打开40亿美元进口替代空间.
公司在液压油缸领域的成功为业界共识,其技术、研发、管理、服务综合软实力使其成为未来在液压泵阀领域成功的最大潜在者。我们经过对国内行业格局和技术特点的深刻研究和分析,恒立油缸将成为最有可能在液压泵阀领域取得突破的公司。
目前公司小挖掘机液压泵和液压阀正在给客户试用,进展顺利,得到客户的初步认可,有望实现小批量供应。一旦成功将打开原有液压的5倍市场市场空间,并打开每年40亿美元的进口替代市场。
综合领先优势明显产品+市场二维拓展保证长期增长.
基础件技术壁垒远高于集成专用设备,公司在其优势领域形成大幅领先和良性循环,将对后来者形成明显壁垒,将充分受益于制造业产业升级和中国全球比较优势的上移趋势,同时也大幅增加其推广液压泵、阀新产品的可能性和进度。
公司在基础件领域执行高举高打策略,在全球领域和基础件领域的横纵二维拓展将保持公司的长期增长。
强烈推荐:预计14-16年EPS分别为0.16、0.22、0.30元,强烈推荐.
挖机专用油缸有望企稳,非标持续增长,长期看好公司技术软实力及在液压泵、阀等产品的进展。预计2014-2016年EPS分别为0.16、0.22和0.30元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:挖机销量继续下滑,泵阀进展延缓.
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